温总理对“维护金融市场稳定”的最高指示，反应到行情上是股指五连阴后的中级反弹，反应到市场层面，是对于包括单边征收印花税在内管理层救市政策的强烈预期，但更引起第一内参首席研究员关注的是，证监会日前人事布局的变动，在我们看来，一直负责了六年发行监管工作的姚刚升任证监会副主席，意味着股权分置改革这个旧时代的标志性事件已将终结，以“大扩容”为代表的新经济，即将从资本市场腾飞，对行情的具体影响而言，一个具有资深发行监管经验的证监会领导人，对于“大扩容”的制度设计与整体安排或更具统筹力，有望尽早结束目前圈钱融资的混乱局面,为实现奥运年行情的长治久安打牢基础。

　　当然这并不意味着，第一内参首席研究员对于印花税单边征收，新基金或以更大规模开闸，这样“看得见、摸得着”的利好不敏感，但这些无疑是治标不治本，救急不救穷的临时性方案，而本内参更关注的是，影响行情主要矛盾的主要方面，从目前情况来看，管理层能否利用好较去年相对有限的“流动性”，安排好历史上最牛的“大扩容”工作，将成为年内行情的决定性因素之一。

　　去年行情的火爆，源于贸易顺差下的央行主动信贷投放，居民储蓄资金在“负利率”刺激下向股市大搬家，人民币升值预期中“热钱”的疯狂流入，所造成的“流动性过剩”,加速催生了资产泡沫的泛滥,而证监会因准备不足,在组织了数家H股蓝筹“海归”后，竟找不到合适的上市资源有效对冲“流动性过剩”，使股指尤如脱疆野马般豪情冲天。

　　而今年“流动性”出现微妙的变化，贸易顺差因美国次按危机的扩散，其高增长的势头已受到外围因素的抑制，央行以按季控制的方式，实实在在的使货币政策出现了“从紧”迹象，储蓄资金的大搬家也随着股市财富效应的减弱，从疯狂转向理性，但资产供给却出现了失控的状况，平安、浦发吹响了上市公司天量再融资的冲锋号，“全流通”也将随更为密集的“大小非”解禁共同现身，创业板已内定上半年推出，红筹“海归”的制度障碍也即将打通。

　　简而言之，去年“钱多股少”的局面在今年正演变为“钱少股多”，而对于“资源少、任务重”的证监会需要充分认清当前形势，因势利导化不利为利。目前由此前要负责发行监管工作的姚刚，接任证监会副主席一职，已显示出证监会找到了“合适人选”。

　　如果能尽快优化新股发行制度，成为约束圈钱、鼓励融资的滤化器， 那么优质资源的“大扩容”不仅会带来更多的增量资金，更将成为提高上市公司质量的重要途径之一，第一内参首席研究员倾向于认为，一直以来大力推动发行体制市场化，和发审委制度及发行保荐人制度的姚刚，有经验、有能力目前也有权力将“大扩容”的工作做的有声有色，这将成为今年全年行情平稳运行最有力的保障之一。

　　鉴于创业板的声音越来越清晰，第一内参首席研究员建议您适当关注具有联带效应的绩优中小盘股，如世博股份、威尔科技、金风科技、澳洋科技等。

　　具体“大政方针”的安排与落实，我们需要等到“两会”之后才会有更明朗的方向，但目前政策面的暖风频吹，将成为行情在“两会”前维持温和反弹的重要筹码。